瓦努阿图

注册

 

发新话题 回复该主题

中国最优秀的医药公司,没有之一它究竟优 [复制链接]

1#
“这是价值事务所的第篇原创文章”

大约10年前,当然也包括更早的时候,我国医药行业,全是仿制药和中药的天下,很难看到谁在做创新药,那时候的二级市场,没有单抗、更没有双抗、没有疫苗、各种疗法统统都看不到。

那时候,我国药企们的注意力,基本都在三高上,即高血压、高血糖、高血脂,大家花几百万就能成功仿制一个药品,轻轻松松拿到90%以上的毛利率,拿出其中的20到30个点给医生,扣除其他系列费用,也还能收获20个点以上的净利率,没有谁有动力去搞创新药,哪怕是最简单的metoo级别创新药(伪创新,理解成钻别人专利的空子,和原研几乎没有任何区别,绕开原研药专利自己申请专利)都没有。

不过,恒瑞不这么想,年,他还很小的时候,就明确了“做大厂不想做的,小厂做不了的”发展策略,选择了抗肿瘤药为突破口,那个时候,肿瘤绝对是冷门中的冷门。

还记得咱们前天讲的艾德生物吗?艾德年成立,当时的切入点就是肿瘤,以至于,行业内对手的影子都看不到。

要知道,恒瑞立下那个目标的时候,全厂一年的利润,连万都不到,划重点、敲黑板,单位是人民币,不是美元。

于是,公司只好和银行借钱,拿着借来的钱,去中国医科院药研所买抗肿瘤新药异环磷酰胺的专利,然后在公司内部成立了药物研究所搞起了研发。

年,公司成功将异环磷酰胺推上市,这是公司的第一个metoo级别新药,自此以后,公司一直围绕着metoo级别新药以及首仿国外过期专利药而努力。

经过十余年的努力,公司终于从仿创学院毕业了,年,推出首个mebetter级别新药(在原研基础上有一丢丢创新,效果更好或副作用更小,可以申请专利的微创新级别新药)艾瑞昔布(比原型塞来昔布副作用更小),标志着公司进入创新时代。

也是从这个时候开始,公司加大了研发投入,研发投入占比营收从年的不到9%,一直涨到年的17%,金额从4个亿增加到了38.96亿,超过了全球平均水平,是国内大型药企中研发投入最高的医药公司。

年,公司成功推出我国首个自主研发firstinclass新药,阿帕替尼,开启了公司抗肿瘤靶向药新时代,也是从这年开始,公司基本每年都有4个以上品种(适应症)获批,一边是不断的有新药获批稳定提升业绩、一边是不断有更多的钱投入研发,完全走上了一条正向循环的道路,谁要是有幸能拿着恒瑞,那可真是半点心都不带操的,可能输时间,但绝不会输钱。

01

价值事务所

恒瑞的实力

前文咱们讲了,打一开始,恒瑞就专攻肿瘤领域避开大热门,年,这条产品线占到公司整个营收的45%,可谓是公司的看家业务。

不过在之前的文章里,咱们也说过很多次,我们国家最不缺的就是抱团扎堆,10年前大家扎堆的方向是三高,现在已经成功切换到了癌症。

就以恒瑞近些年的核心大爆品PD-1为例,目前有多家药企在研,除了公司外,已经有产品上市在卖的就包括复宏汉霖(复星医药旗下创新药企)、百济神州、信达生物、君实生物......就连做血制品的华兰生物,人家的PD-1都快上市了(已经推进到了临床三期),竞争不可谓不激烈,甭管PD-1现在啥价,三年后一定是白菜价(集采)。

面对如此残酷的竞争,恒瑞的策略是什么呢?

首先,公司从研发上,以大爆品PD-1(卡瑞利珠单抗)为核心,依托自有产品如法米替尼、阿帕替尼、吡咯替尼、氟唑帕利等展开联合用药布局。

毕竟,自己多年的积累,不是吃素的。

其次,在大适应症和热门靶点上公司快速布局,要抢在别人的前头,就好比这PD-1,公司是年上市的,在后面的大*成批上市前,公司已经抢先卖了好几年了,而恒瑞的商业化能力(销售能力),本就是全国最强的。

同样是PD-1,君实生物是第一家出产品的,年,有7个多亿的营收;百济神州的PD-1,疗效比恒瑞好上许多,年上市,一个季度卖了2个亿左右。

恒瑞呢?虽然不是第一个上市的,虽然效果不是最好的,但上市第一年,就卖了10多个亿,券商们对其年的期待是卖90亿,年,直接干到多亿.....

其三,既然都是拼谁跑得最快,搞自研来得再快,也不可能有直接引进来得快,因此,很多药企都选择“Licensein”引进海外技术。

那么问题来了,什么是Licensein呢?

也就是,我一次性花一笔钱从专利方那里买某个药在大陆的研发和销售许可,药上市了,再按一定比例给专利方提成。

比如,复星医药这次引进的mRNA新冠疫苗,就是一次性付了万美元许可费以及承诺这款疫苗在国内上市后给BioNTech35%的销售提成,从而获得该疫苗在中国(包括大陆、香港、澳门、台湾)独家开发与商业化的权利。

Licensein策略呢,拼的就是谁更有钱、人际圈更广、实力更硬。比如,两家国内药企同时找一家海外大厂想引进,人家当然会给一个实力最强的,平时也比较认可、信得过的,这样才能保证自己能获得最大的利益。

从恒瑞目前的引入案例来看,付款的金额都比较优惠(要知道很多新生物药企都是天价引进的,不知道这些企业怎么想的,也许是为了让自己的管线看起来无比豪华,然后去二级市场说故事骗钱吧),而且公司引入的产品覆盖领域国内市场的需求都较大,如果以后成功上市,是有助于加速自身拓展产品线。

与此同时,恒瑞不是只进不出,他也有很多药是被引进的,圈内称“Licenseout”,年至今,在Licenseout榜单上,恒瑞出现了3次。

其四,正如当年大家都扎堆三高,恒瑞布局冷门的肿瘤一样,现在大家都扎堆肿瘤,恒瑞便积极布局一些冷门却蕴含机会的其他领域。

比如,之前咱们在兴齐眼药的文章中讲过,眼科这个大市场,几乎一片荒芜,布局最多最广的,除了兴齐便是恒瑞了。

除此之外,公司在神经、疼痛、自身免疫疾病、子宫内膜异位等适应症都有布局,这些,都会为公司未来业绩增长带来新的动力。

02

价值事务所

写在最后

恒瑞,就是国内医药企业最厉害的那一个,不论是研发实力、研发管线布局的丰富程度还是销售能力、出海能力、资金储备程度,全都排国内第一,我们一直说,衡量一家企业能走多远,不是取决于他的长板有多长,而是取决于其短板有多短。

恒瑞,就是各方面都优秀、各方面都均衡的那一个。

恒瑞医药过往文章合集:恒瑞医药

传送链接:1、价值事务所基金组合2、投资理财课程3、学习读书会

价值事务所团队

不打赏就点个在看吧,感激!

分享 转发
TOP
发新话题 回复该主题